第17章
海莉换了个坐姿，继续说道：“最后一部分——风险对冲。”她在大楼顶端画了一个盾牌。
“这一部分算是为确保我们更长期的合作，我的一些小小的友好馈赠。”海莉轻轻敲了敲纸上的盾牌。
亚当：......
她还怪好心的。
“如果未来要进入国际市场，那就会面临汇率风险、利率风险和市场波动。你们的融资和现金流都会受影响。所以——”她写下几个单词：
汇率对*冲–你赚到的钱不会因为汇率波动而蒸发。
利率掉期–银行加息不会让你破产。
信用违约掉期（cds）：借的钱出问题了，有人替你兜底。
这部分成本很高？”亚当问。
“不高，对冲成本大概占你们融资总额的3%-5%，但能让你们稳住大局。”海莉耸肩，“这叫风险意识，宁可多花点钱对冲，也不会让自己在市场上裸｜奔。”
“裸｜奔？”
“形象点，你知道的。”海莉摊手，“搞金融就像走钢丝，聪明人不会在没有安全网的情况下玩命。”
【作者有话说】
想了想还是按照惯例介绍一些相关内容吧，希望我整理的还算易懂。
企业融资的一些方式（不完全统计）：
1.银行贷款：企业向银行借款，资金可用于日常运营、扩张、并购，需要抵押资产（如房地产、设备），贷款利率受企业信用评级和基准利率（libor、sofr）影响。
2.企业债券：企业通过公开市场向投资者发行固定收益债券，并在到期时偿还本金和利息。适用于大规模融资（通常在5亿-100亿美元之间），利率比银行贷款低，但企业必须具有良好的信用评级。债券可以在二级市场流通。
3.商业票据：一种无抵押短期债务，通常由信用评级较高的公司发行，发行成本低（比银行贷款便宜）【近年来比较流行一些花式玩法，本文不太会涉及】
4.资产支持证券（abs,asset-backedsecurities）：企业将应收账款、房地产、汽车贷款、信用卡债务等资产打包，并以此为抵押发行债券融资。适用于拥有大量可证券化资产的企业（比如银行、制造业、汽车公司、地产商）这种融资方式也被称做证券化，美国银行曾经通过发行房贷支持证券（mbs），融资超过500亿美元。
华尔街是证券化玩法的专业户，是开创者也是发扬者，这种模式可以说撬动了全球商业，非常非常复杂，远比夹层融资复杂，在之后会多次提及，到时候针对性再展开吧。
5.杠杆贷款：高风险、高回报的债务融资方式，通常用于杠杆收购（lbo），在私募并购、对冲基金融资的时候比较常见，利率很高，libor+4-6%左右，企业用的还是比较少（但也有案例，2013年，戴尔科技（dell）通过240亿美元的杠杆收购完成了私有化）
6.夹层融资：介于债务和股权之间的一种融资方式，通常包括次级债务+股权衍生工具（如可转换债券、认股权证）。企业通过夹层融资获得资金，投资人除了债务利息外，还可能获取企业股权或未来收益分成。
这个说起来比较复杂而且操作很多，可以夹层里+夹层，套娃再套娃，请允许我用最简单的方法来解释底层逻辑，譬如100万贷款里，70万是贷款，30万是可以转换为股权的贷款，大致的一个含义。马斯克的spacex早期采用了这种模式。
7.可转债：可以转换为公司股票的债券。债券持有人可以选择持有债券（获得利息），或在未来将债券转换为股票（获取潜在股价上涨收益）。（比如30万可转债，我未来可以选择继续拿30万债券收利息，也可以选择把30万转成股票，取决于这个公司发展的好不好）
很多科技公司都采用了这种模式，包括但不限于特斯拉、亚马逊、阿里巴巴、京东、携程。这种方式一方面从银行吸收低息贷款减少财务负担，降低融资成本，另外可以相对而言减少股权稀释。（因为会牵一系列复杂的条款去限制转股）
就在去年阿里巴巴发行了50亿美元可转债，且最近涨势惊人，当然本条信息不构成任何投资建议。
—————————————-
无论是夹层融资还是可转债融资，我们都称作混合融资，是相对于基础贷款来说较为复杂的融资方法，适用于高成长的企业。
之后几章我们分别介绍不同的金融产品，也有一些很有意思很复杂的玩法。
海莉的职业发展道路是交易员—明星交易员—对冲基金合伙人—顶尖资管/对冲老板，所以会设计产品，能为企业做策略，是她的必修课。
第13章 债务融资
实际上，这套融资方案所呈现出来的远比海莉介绍的要复杂得多。
亚当必须要说，即便海莉拿着白纸黑字给他看，他也没办法完全搞懂其中的弯弯绕绕——任何一个百分号都可能是一个陷阱，所以这么多年来，无论什么样的公司什么产业走在风口上，华尔街总能赚得朋满钵满。
海莉跟他讲了一堆如何建设“帝国大厦”的理论，亚当就只听明白一点：
借钱盖楼，并约定好五年后将大楼中的两层而非大厦所有权卖给债主抵消债务（至于债主为什么同意只抵押两层楼，那就得靠海莉的三寸不烂之舌使得对方相信，他们五年后真能建成一座帝国大厦了。）
为了表示友好，海莉还试图从债主那里额外要一笔钱，在楼顶加盖一道避雷针。
她的解释是：谁知道五年后会发生什么呢？很可能五年后，如日中天的科技市场变成一堆废墟，到那个时候，这只避雷针将起到关键作用。
亚当勉强接受她的强词夺理。
“现在的关键问题在于，谁会做这笔生意？”亚当问。
“这个问题我已经想了很久。”海莉说，“坏消息是能接受这样复杂的融资方案的投行少之又少，我们必须要筛选那些激进、冒险、愿意创新的公司。好消息是，就在今天上午，我已经通过我的老师，mit的经济学教授拉默劳伦斯，联系到班克罗夫林奇证券（bancroftlynch），我想我们可以试试。”
**
华尔街不止是一条街。
从地理位置来看，它从百老汇路延伸到东河，全长不过一英里。但就在这短短一条街上，聚集了纽约证券交易所、纳斯达克、各大投行和对冲基金，以及无数律师事务所和咨询公司，密度之高、影响之大，已经使得wallstreet成为全球资本的象征。
海莉站在世贸中心楼下，抬头仰望着眼前这栋高耸入云的世界最高建筑。
林奇证券，固定收益和结构化金融巨头，主导了美国40%以上的公司债发行。1994年《华尔街日报》全球投资银行排名中位列第二，在全球40多个国家设有办事处，管理客户资产超1.2万亿美元资产。
“所以，那位时常出现在报纸上的劳伦斯先生是你的老师？”瑞安扶了扶眼镜，艰难地咽下一口唾沫。
“我上过他的课，他对我留有印象，仅此而已。”海莉说，“但我想，作为教授，他不会拒绝他学生这样合理的请求，毕竟，我们在投行眼中也算一块甜美的小蛋糕。”
当然这不是关键，关键是海莉表示她在为赫赫有名的新闻集团背后的卡弗利家族工作，有这样的背书，她的老师表示非常愿意做一个顺水人情，为熟悉的投行介绍一单业务。
“我约了十点。”海莉低头，看了一眼亚当的手表，显示现在是上午9:45分，“我想应该会有人过来了。”
果然，一分钟后，一位西装革履的中年男士匆匆从电梯口出来，环顾四周一圈后，认定了他们三人。
“抱歉让你们在此等候，北塔的电梯总是运行的很慢。”他伸出手，“叫我伍德就好，我是杠杆融资团队的资深经理。”
“亚当。”卡弗利先生言简意赅，拽的像对方得管他要一亿美金。
“这是我的老板。”海莉连忙挤过去，露出一个标准的笑脸，“我是海莉，他的投资顾问。”
伍德的目光在亚当和海莉之间游移了一下，似乎对这样美貌的姑娘冠以“投资顾问”这个头衔有些迟疑，但并没有多问——他的职业素养决定了他不会在这个时候表露任何情绪，而是直接做了个“请”的手势：“会议室已经准备好了，请跟我来。”
林奇证券的内部结构和绝大多数投资银行大同小异，分为全球私人客户业务（gpc）、投资银行（ibk）、全球市场（gmi）、固定收益、外汇与大宗商品（ficc）、资产管理（mlim）五大核心板块，在世贸中心四号大楼里占据着整整两层平层。
电梯一层层上行，狭窄的空间里寂静无声。
瑞安咽了一口口水，在海莉耳边小声说：“知道吗，我对华尔街的了解仅限于20世纪福克斯拍摄的电影《华尔街》，迈克尔道格拉斯真是酷毙了。”
“闭嘴。”海莉冷冷道。
电梯门叮的一声打开。
“这一部分算是为确保我们更长期的合作，我的一些小小的友好馈赠。”海莉轻轻敲了敲纸上的盾牌。
亚当：......
她还怪好心的。
“如果未来要进入国际市场，那就会面临汇率风险、利率风险和市场波动。你们的融资和现金流都会受影响。所以——”她写下几个单词：
汇率对*冲–你赚到的钱不会因为汇率波动而蒸发。
利率掉期–银行加息不会让你破产。
信用违约掉期（cds）：借的钱出问题了，有人替你兜底。
这部分成本很高？”亚当问。
“不高，对冲成本大概占你们融资总额的3%-5%，但能让你们稳住大局。”海莉耸肩，“这叫风险意识，宁可多花点钱对冲，也不会让自己在市场上裸｜奔。”
“裸｜奔？”
“形象点，你知道的。”海莉摊手，“搞金融就像走钢丝，聪明人不会在没有安全网的情况下玩命。”
【作者有话说】
想了想还是按照惯例介绍一些相关内容吧，希望我整理的还算易懂。
企业融资的一些方式（不完全统计）：
1.银行贷款：企业向银行借款，资金可用于日常运营、扩张、并购，需要抵押资产（如房地产、设备），贷款利率受企业信用评级和基准利率（libor、sofr）影响。
2.企业债券：企业通过公开市场向投资者发行固定收益债券，并在到期时偿还本金和利息。适用于大规模融资（通常在5亿-100亿美元之间），利率比银行贷款低，但企业必须具有良好的信用评级。债券可以在二级市场流通。
3.商业票据：一种无抵押短期债务，通常由信用评级较高的公司发行，发行成本低（比银行贷款便宜）【近年来比较流行一些花式玩法，本文不太会涉及】
4.资产支持证券（abs,asset-backedsecurities）：企业将应收账款、房地产、汽车贷款、信用卡债务等资产打包，并以此为抵押发行债券融资。适用于拥有大量可证券化资产的企业（比如银行、制造业、汽车公司、地产商）这种融资方式也被称做证券化，美国银行曾经通过发行房贷支持证券（mbs），融资超过500亿美元。
华尔街是证券化玩法的专业户，是开创者也是发扬者，这种模式可以说撬动了全球商业，非常非常复杂，远比夹层融资复杂，在之后会多次提及，到时候针对性再展开吧。
5.杠杆贷款：高风险、高回报的债务融资方式，通常用于杠杆收购（lbo），在私募并购、对冲基金融资的时候比较常见，利率很高，libor+4-6%左右，企业用的还是比较少（但也有案例，2013年，戴尔科技（dell）通过240亿美元的杠杆收购完成了私有化）
6.夹层融资：介于债务和股权之间的一种融资方式，通常包括次级债务+股权衍生工具（如可转换债券、认股权证）。企业通过夹层融资获得资金，投资人除了债务利息外，还可能获取企业股权或未来收益分成。
这个说起来比较复杂而且操作很多，可以夹层里+夹层，套娃再套娃，请允许我用最简单的方法来解释底层逻辑，譬如100万贷款里，70万是贷款，30万是可以转换为股权的贷款，大致的一个含义。马斯克的spacex早期采用了这种模式。
7.可转债：可以转换为公司股票的债券。债券持有人可以选择持有债券（获得利息），或在未来将债券转换为股票（获取潜在股价上涨收益）。（比如30万可转债，我未来可以选择继续拿30万债券收利息，也可以选择把30万转成股票，取决于这个公司发展的好不好）
很多科技公司都采用了这种模式，包括但不限于特斯拉、亚马逊、阿里巴巴、京东、携程。这种方式一方面从银行吸收低息贷款减少财务负担，降低融资成本，另外可以相对而言减少股权稀释。（因为会牵一系列复杂的条款去限制转股）
就在去年阿里巴巴发行了50亿美元可转债，且最近涨势惊人，当然本条信息不构成任何投资建议。
—————————————-
无论是夹层融资还是可转债融资，我们都称作混合融资，是相对于基础贷款来说较为复杂的融资方法，适用于高成长的企业。
之后几章我们分别介绍不同的金融产品，也有一些很有意思很复杂的玩法。
海莉的职业发展道路是交易员—明星交易员—对冲基金合伙人—顶尖资管/对冲老板，所以会设计产品，能为企业做策略，是她的必修课。
第13章 债务融资
实际上，这套融资方案所呈现出来的远比海莉介绍的要复杂得多。
亚当必须要说，即便海莉拿着白纸黑字给他看，他也没办法完全搞懂其中的弯弯绕绕——任何一个百分号都可能是一个陷阱，所以这么多年来，无论什么样的公司什么产业走在风口上，华尔街总能赚得朋满钵满。
海莉跟他讲了一堆如何建设“帝国大厦”的理论，亚当就只听明白一点：
借钱盖楼，并约定好五年后将大楼中的两层而非大厦所有权卖给债主抵消债务（至于债主为什么同意只抵押两层楼，那就得靠海莉的三寸不烂之舌使得对方相信，他们五年后真能建成一座帝国大厦了。）
为了表示友好，海莉还试图从债主那里额外要一笔钱，在楼顶加盖一道避雷针。
她的解释是：谁知道五年后会发生什么呢？很可能五年后，如日中天的科技市场变成一堆废墟，到那个时候，这只避雷针将起到关键作用。
亚当勉强接受她的强词夺理。
“现在的关键问题在于，谁会做这笔生意？”亚当问。
“这个问题我已经想了很久。”海莉说，“坏消息是能接受这样复杂的融资方案的投行少之又少，我们必须要筛选那些激进、冒险、愿意创新的公司。好消息是，就在今天上午，我已经通过我的老师，mit的经济学教授拉默劳伦斯，联系到班克罗夫林奇证券（bancroftlynch），我想我们可以试试。”
**
华尔街不止是一条街。
从地理位置来看，它从百老汇路延伸到东河，全长不过一英里。但就在这短短一条街上，聚集了纽约证券交易所、纳斯达克、各大投行和对冲基金，以及无数律师事务所和咨询公司，密度之高、影响之大，已经使得wallstreet成为全球资本的象征。
海莉站在世贸中心楼下，抬头仰望着眼前这栋高耸入云的世界最高建筑。
林奇证券，固定收益和结构化金融巨头，主导了美国40%以上的公司债发行。1994年《华尔街日报》全球投资银行排名中位列第二，在全球40多个国家设有办事处，管理客户资产超1.2万亿美元资产。
“所以，那位时常出现在报纸上的劳伦斯先生是你的老师？”瑞安扶了扶眼镜，艰难地咽下一口唾沫。
“我上过他的课，他对我留有印象，仅此而已。”海莉说，“但我想，作为教授，他不会拒绝他学生这样合理的请求，毕竟，我们在投行眼中也算一块甜美的小蛋糕。”
当然这不是关键，关键是海莉表示她在为赫赫有名的新闻集团背后的卡弗利家族工作，有这样的背书，她的老师表示非常愿意做一个顺水人情，为熟悉的投行介绍一单业务。
“我约了十点。”海莉低头，看了一眼亚当的手表，显示现在是上午9:45分，“我想应该会有人过来了。”
果然，一分钟后，一位西装革履的中年男士匆匆从电梯口出来，环顾四周一圈后，认定了他们三人。
“抱歉让你们在此等候，北塔的电梯总是运行的很慢。”他伸出手，“叫我伍德就好，我是杠杆融资团队的资深经理。”
“亚当。”卡弗利先生言简意赅，拽的像对方得管他要一亿美金。
“这是我的老板。”海莉连忙挤过去，露出一个标准的笑脸，“我是海莉，他的投资顾问。”
伍德的目光在亚当和海莉之间游移了一下，似乎对这样美貌的姑娘冠以“投资顾问”这个头衔有些迟疑，但并没有多问——他的职业素养决定了他不会在这个时候表露任何情绪，而是直接做了个“请”的手势：“会议室已经准备好了，请跟我来。”
林奇证券的内部结构和绝大多数投资银行大同小异，分为全球私人客户业务（gpc）、投资银行（ibk）、全球市场（gmi）、固定收益、外汇与大宗商品（ficc）、资产管理（mlim）五大核心板块，在世贸中心四号大楼里占据着整整两层平层。
电梯一层层上行，狭窄的空间里寂静无声。
瑞安咽了一口口水，在海莉耳边小声说：“知道吗，我对华尔街的了解仅限于20世纪福克斯拍摄的电影《华尔街》，迈克尔道格拉斯真是酷毙了。”
“闭嘴。”海莉冷冷道。
电梯门叮的一声打开。